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10년물 국채 금리 사상 첫 역전

中 불황 못 벗어나…日과 ‘판박이’

중국의 10년 만기 국채금리가 사상 처음으로 일본보다 낮아졌다. 중국 경제는 저성장 국면에 접어든 반면 일본은 경기 회복 조짐에 ‘잃어버린 30년’ 탈출 기대가 확산하고 있기 때문이다.

25일 영국 런던증권거래소그룹(LSEG)에 따르면 지난 21일 중국의 10년 만기 국채금리는 연 1.83%대로 일본 10년 만기 국채금리(연 1.84%대)보다 낮아졌다. 관련 통계가 작성되기 시작한 2000년 9월 이후 두 나라 10년 만기 금리가 역전된 것은 이번이 처음이다. 10년 만기 국채금리는 국채 시장 벤치마크다. 앞서 30년 만기와 20년 만기 국채금리는 일본이 중국보다 높아졌는데 역전 현상이 10년 만기 국채로까지 확산했다.최근 중국 10년물 국채금리는 두 달 넘게 저점 부근에서 횡보했다. 경제성장률 둔화, 투자와 소비 감소, 부동산 경기 침체 등 경제 지표가 부진하자 투자자들이 위험자산을 회피하고 상대적으로 안전한 국채로 자금을 옮겼기 때문이다.

반면 일본에서는 정부의 대규모 재정 확대가 인플레이션 압력을 높이고 국가부채 부담을 키울 수 있다는 우려가 확산하며 국채금리가 2008년 이후 최고 수준까지 올라섰다. 다카이치 사나에 내각은 한화 200조원에 달하는 대규모 경기 부양책을 내놓는 등 재정지출 확대를 추진하고 있다. 이로 인해 양국 간 금리 격차는 역대 최소 수준으로 좁혀지며 사상 최초 금리 역전까지 이어졌다.

중국 국채금리 하락은 부진한 실물경제를 그대로 반영하고 있다. 중국의 9월 소비자물가상승률(CPI)은 전년 동기 대비 -0.3%, 생산자물가상승률(PPI)은 -2.3% 하락하며 1970년대 말 시장 개혁 이후 최장기 물가 하락 국면에 빠져 있다.부동산 시장도 침체가 이어지고 있다. 10월 중국 70대 도시 신규 주택 가격은 전달보다 0.5% 하락했다. 기존 주택 가격 역시 낮아지고 있고, 신규 부동산 개발 투자 또한 부진하다. 국민 자산 70% 이상이 부동산에 묶여 있는 중국 가계는 자산가치 하락으로 소비와 증시 참여를 줄이고 있다.

기업과 가계가 투자·소비보다 부채 축소에 집중하는 ‘밸런스시트 불황’ 현상으로, 일본도 1990년대 후반~2000년대 유사 상황을 겪었다. 중국 경제가 저성장 국면에 접어들자 부동산 버블 붕괴 후 ‘잃어버린 30년’을 겪은 일본의 장기 불황 패턴을 뒤따르는 것 아니냐는 관측이 나온다.

중국 실질 경제성장률이 10%를 넘은 것은 2010년이 마지막이다. 이후 목표 성장률이 하향 조정돼 2012~2014년 7.5% 안팎에서 현재는 5% 수준까지 떨어졌다. 국제통화기금(IMF)은 2025년 중국 경제성장률을 4.8%, 2026년은 4.2%로 예상한다.블룸버그통신은 “두 나라의 상반된 국채금리 추세는 경제 상황의 급격한 반전을 시사한다”며 “투자자들은 이제 중국이 일본의 만성적인 경기 침체라는 굴레를 물려받는 반면, 일본은 수십 년간 지속된 디플레이션에서 마침내 벗어나는 구조적 변화를 가격에 반영하고 있다”고 설명했다.|매경이코노미|